智谱递表，“全球大模型第一股”来了！

中国最大的独立大模型厂商，北京智谱华章科技股份有限公司（以下简称“智谱”），已率先通过港交所聆讯并正式递交了招股书，有望以“全球大模型第一股”身份在港交所挂牌上市。这标志着资本市场将首次迎来一家以AGI（通用人工智能）基座模型为核心业务的上市公司。

成立于2019年智谱，由清华大学技术成果转化而来，定位为专注于基础模型研发的独立厂商。凭借原创的GLM（General Language Model）预训练架构，构建了覆盖语言、代码、多模态及智能体的全栈模型矩阵，模型适配了40余款国产芯片，是国内罕有在技术路线上与全球顶尖水平保持同步的厂商。

智谱是中国最早研发大模型的企业，也是国产大模型的领军企业。截止今年6月，公司研发人员占比74%，核心科研团队和学术顾问团队已发表500篇顶尖高影响力论文，累计引用次数超过58000余次。除了汇聚了当前国内人工智能顶级人才外，公司极重研发投入，招股书显示，2022年、2023年、2024年公司研发投入分别为8440万、5.289亿、21.954亿，2025年上半年研发投入为15.947亿，累计研发投入约44亿。

巨大的研发投入支撑其技术快速迭代，GLM系列模型每3-6个月完成一次基座迭代。其最新模型在Code Arena竞技场上代码能力与全球顶级模型并列第一。尤其是模型的Coding能力取得关键突破，在全球公认百万用户盲测的大模型竞技场Code Arena上，GLM与Anthropic、OpenAI的模型并列Coding全球第一，超越海外闭源模型谷歌Gemini和xai的Grok，今年6月被OpenAI列为全球主要竞争对手。

智谱商业化起步较早，目前已成为中国收入体量最大的独立大模型厂商，收入主要来自于大模型收入。公司采用MaaS模式，即通过API调用向开发者和企业输出智能能力。在全球大模型超市 OpenRouter 上GLM-4.5/4.6 自上线以来调用量稳居全球前10付费 API 收入超过所有国产模型之和。招股书显示，智谱大模型已赋能了全球12000家企业客户、逾8000万台终端用户设备及超4500万名开发者，是中国赋能终端设备最多的独立通用大模型厂商。

凭借领先的技术与商业模式，智谱已连续三年营收翻倍。招股书显示，2022年、2023年、2024年收入分别为5740万、1.245亿、3.124亿，年复合增长率达到130%。2025年上半年收入为1.9亿。

收入高速增长，毛利率也持续保持在50%以上。招股书显示，2022年、2023年、2024年毛利率分别是54.6%、64.6%、56.3%，2025年上半年毛利率为50%。

原创大模型技术持续领先，智谱凭借收入规模最大、高增长、高毛利率等领先性优势，自成立以来，受到了国资、产业资本、VC/PE等各类众多知名投资机构认可。在IPO之前，智谱已完成了8轮融资，融资规模超83亿元。

作为“大模型六小龙”中首家启动IPO的企业，智谱赴港冲刺”全球大模型第一股”，不仅是企业自身的里程碑，更折射出中国AI大模型行业从“技术竞赛”到“资本验证”的转折。行业人士指出，一方面智谱为全球投资者提供了分享中国AI基础层技术红利的纯正标的，有望重塑中国科技股在资本市场的估值逻辑；另一方面，这也预示着中国大模型产业将从早期的狂热投入，正式进入以技术实力、营收能力与可持续商业模式为核心考量的新发展阶段。