黄金 避险和抗通胀功能凸显 局势走向左右价格波

◎记者 曾庆怡

据新华社报道，当地时间2月28日，美国和以色列联合对伊朗发起“先发制人”军事打击，伊朗对以色列及中东地区多处目标予以还击。

伴随中东地区军事冲突骤然升级，黄金市场可能会受到多大影响引发高度关注。接下来，黄金价格将如何演绎？从历史来看，金价变动有何经验可循？投资者应当如何应对？

受访专家普遍预计，作为避险、抗通胀资产，黄金的价格在短期内有望获得支撑，但同时也需关注宏观背景的影响。地缘政治冲突对金价影响的持续性取决于事件的持续时间及烈度，投资者可根据自身风险承受能力在投资组合中长期配置适当比例的黄金类资产以分散其他资产风险，同时也需警惕短期投机行为带来的金价高波动风险。

前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受上证报记者采访时表示，国际局势动荡是金价变动的一大因素，因为这会增强市场的避险情绪，从而推动金价进一步上涨。本轮黄金价格上涨的背后逻辑就是去美元化叠加国际局势动荡。那么，在国际局势再次发生动荡之时，金价可能还会继续上升。

在刚刚过去的一周，此前经历巨震的黄金价格重拾涨势，再度站上5200美元/盎司。分析人士认为，市场对中东地缘政治风险进行了提前定价是推升金价的一大因素。

“最近黄金价格表现强势，是受到市场对于可能发生的地缘政治冲突预期的支撑。此次美国、以色列对伊朗发动袭击，从短线来看，避险情绪上升将推涨贵金属，其持续性需看该事件持续时间及烈度。”东证期货衍生品研究院宏观策略首席分析师徐颖对上证报记者说。

从历史经验来看，地缘政治风险上行之际，黄金价格的上涨确定性相对较高。

中粮期货研究院资深研究员曹珊珊在研报中分析，复盘历史，大多数情况下，地缘风险（包括战争、重大冲突、恐怖袭击等）对金价呈现显著正相关关系。从逻辑上分析：一方面，局势紧张推升避险需求，作为避险资产，黄金价格将上涨；另一方面，局势紧张可能影响供应和物流，大宗商品价格上涨，推动通胀上行，黄金作为抗通胀资产受益而上涨。

开源证券3月1日研报也提到，黄金作为较为典型的避险资产，其价格走势与地缘政治局势高度相关。2025年黄金价格录得较大涨幅，这背后主要是全球地缘政治局势发生了深刻改变，同时市场对美元体系的信任度快速下降，纷纷加大了对黄金资产的配置。近期发生的地缘冲突事件或进一步提升全球央行及市场对黄金的购买。

不过，不同地缘风险对于金价的影响是有区别的。

曹珊珊从多个维度分析了此次中东地缘冲突对金价的影响。“地缘冲突对金价的影响须结合宏观背景，预计此次中东地缘冲突的能源维度（通胀）的传导效应弹性远大于其他维度。”曹珊珊说。

如何看待此次中东地区军事冲突可能对金价影响的持续性？杨德龙表示，后续需持续关注事态发展，若局势进一步恶化，原油、黄金、白银的价格波动以及全球股市的调整压力都将进一步加大。

业内人士认为，在目前金价影响因素日益复杂的背景下，投资者需要警惕局势缓和、冲突迅速降温所带来的金价快速回调风险。同时，尽管金价在1月底至2月初出现巨震，但其在过去一段时间的强劲表现已积累了较大的获利盘，任何不利消息都可能触发获利了结，导致黄金价格剧烈波动。