“引进来、走出去”合力提升中国资本市场影响

1月20日，南方东英南方中证A500指数ETF在新加坡交易所正式挂牌上市。此举既是2022年深圳证券交易所与新加坡交易所ETF互联互通合作落地后的又一标志性成果，也是中国资本市场稳步推进高水平对外开放的生动注脚。

日前，中国证监会2026年系统工作会议明确提出，“坚持做强主场，推动资本市场双向开放迈向更深层次、更高水平”。这为新一年资本市场开放工作划定总方向，并释放出我国资本市场对外开放将加速向纵深推进的强烈信号。

接受《证券日报》记者采访的专家表示，在全球资本对优质资产配置需求持续旺盛的背景下，实现我国资本市场深层次、高水平双向开放的核心要义在于构建“内外协同”的开放新格局。对内通过“引优提质”激发境内市场内生动力，夯实市场发展根基；对外依托“‘出海’赋能”拓宽跨境金融服务空间，提升中国资本市场的国际影响力，以双向联动的良性循环，为资本市场高质量发展注入持久活力。

引优提质

激活境内市场开放新动能

外资是中国资本市场重要的参与力量。

苏商银行特约研究员付一夫对《证券日报》记者表示，外资的持续流入不仅能为资本市场引入长期稳定的增量资金，更能带来国际成熟市场的先进投资理念与精细化管理经验。这一方面有助于推动资本市场投资者结构、估值体系的优化完善，另一方面也将通过竞争效应，倒逼境内金融机构与实体企业提升专业能力与核心竞争力。

推动“引进来”的深度升级，成为我国资本市场高水平开放的重要着力点。接受《证券日报》记者采访的专家普遍认为，要实现这一目标，首先需要持续增强资本市场的内在稳定性，通过完善信息披露制度、健全市场化退出机制、强化投资者保护等举措，为资本市场高质量发展筑牢坚实根基。

其次，培育壮大更具活力的优质上市公司群体，夯实资本市场投资价值的核心载体。南开大学金融学教授田利辉对《证券日报》记者表示，这需要上市公司推动公司治理从“形式完备”走向“实质有效”，尤其要强化董事会的战略监督与风险把控能力。同时，让回报政策“重诺笃行”，探索建立与经营业绩、发展阶段挂钩的可预期分红机制，传递稳健经营信号。此外，实现沟通模式从“被动回应”到“主动预期管理”的转变，既要披露经营亮点，也要坦诚说明行业周期性特征与自身发展面临的挑战。

最后，加快推进制度型开放进程，全方位优化投资生态，切实提升投资中国的确定性与吸引力。中航证券首席经济学家董忠云对《证券日报》记者表示，当前，制度适配性不足仍是外资展业的关键瓶颈，外资机构普遍面临“准入易、展业难”的现实困境，QFII/RQFII制度在额度管理、汇兑便利、税收政策等方面仍有优化空间。

对此，董忠云建议，未来需加速落地QFII/RQFII制度优化方案，通过简化审批流程、拓宽投资范围、完善汇兑便利化措施等，进一步提升跨境资金使用效率；同时构建“宏观审慎+微观监管”双重协同体系，一方面通过逆周期调节工具稳定汇率预期，另一方面运用大数据、人工智能等技术强化跨境资金流动监测预警，精准提升对异常交易、跨境套利、热钱流动的识别与应对能力，筑牢风险防线。

“出海”赋能

拓宽跨境发展新空间

在优化“引进来”的同时，资本市场高水平开放也要注重“走出去”的效能提升。在董忠云看来，在“防风险、强监管、促高质量发展”的工作主线下，双向开放是实现资本市场高质量发展的重要引擎，它不仅是将外资“引进来”，更注重通过“走出去”提升中国资本市场的国际影响力和话语权，从而在全球金融市场中占据更有利的位置。

近年来，中国资本市场“走出去”步伐持续提速，呈现出产品“出海”、机构布局、制度互联多线并进的蓬勃态势。例如，境内金融产品通过创新模式拓宽“出海”通道——2025年12月份，华夏基金沪深300ETF、科创50ETF等产品以存托凭证形式登陆泰国证券交易所；2025年11月份，创业板50ETF-DR实现首只中国境内ETF产品以存托凭证形式在境外上市的突破，形成覆盖亚洲、欧洲、南美洲的跨境产品网络，助力全球投资者更便捷地配置中国核心资产与科技成长标的。

不过，境内机构与产品在海外市场的拓展之路仍面临着多重挑战。

付一夫表示，在制度层面，各国交易规则、信息披露标准、税收政策存在差异，使得境内机构跨境展业需投入大量资源适配当地监管要求，不仅推高展业成本、降低产品落地效率，部分海外市场对ETF底层资产流动性、跟踪误差的严苛要求，还与境内产品设计逻辑形成冲突，阻碍优质产品快速“出海”；在市场层面，境外投资者对A股市场及中国特色估值体系的认知存在偏差，对新能源、半导体等战略性新兴产业的成长逻辑理解不深，更倾向于配置传统行业标的，导致相关领域跨境产品的募资规模与交易活跃度难以匹配资产本身的投资价值。与此同时，跨境风险对冲工具在部分新兴市场的匮乏，也让汇率波动、利率差异等因素直接影响产品净值稳定性与投资者收益，成为境内产品海外拓展的潜在掣肘。

董忠云建议，要提升中国资本市场在全球资本配置中的话语权，除深化现有的互联互通机制外，还需强化金融基础设施建设，拓展CIPS（人民币跨境支付系统）应用场景，推动CIPS在全球更多国家及地区落地，特别是在能源、原材料等大宗商品贸易中使用人民币结算，提升人民币作为国际支付、投融资和储备货币的功能。同时，推动人民币资产国际化，大力推动国债、政策性金融债等高信用等级债券纳入国际主流债券指数，吸引更多被动资金配置。此外，支持境内优质企业境外上市、发行熊猫债等多元化方式融资，助力全球投资者能更便捷地投资中国资产。

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