再融资新举措精准赋能科技创新与新质生产力

2月9日，沪深北交易所同步推出一揽子再融资优化举措，聚焦提升资本市场服务科技创新和新质生产力发展的效能，通过优化审核效率、适配科创企业需求、简化申报流程、强化全程监管等多方面调整，引导资本精准流向国家战略领域。

接受《证券日报》记者采访的专家表示，本次再融资优化以制度创新回应市场需求，标志着资本市场服务科技创新进入更高效、更适配、更可持续的新阶段。未来，随着各项举措的逐步落地实施，沪深北交易所将进一步发挥协同效应，持续完善再融资制度体系，让资本更好地成为科技创新的“孵化器”和“助推器”，为科技自立自强与新质生产力发展提供更强有力的金融支撑。

再融资制度精准发力

定向增发、可转债、配股等多元化再融资工具，是资本市场支持技术攻关与产业升级的重要抓手。近年来，上市公司借助再融资加大核心技术研发、关键设备更新、产业链补链强链等关键领域投入，有效破解了科创企业研发周期长、投入强度大、现金流压力高等共性问题，推动科技创新成果从“实验室”走向“生产线”。

以2025年为例，据Wind资讯数据统计，全年共有199家A股上市公司实施再融资，合计募集资金9508.65亿元。其中，17家公司年内完成两次定向增发，补充了研发与产业发展资金。从行业分布看，硬件设备、电气设备、半导体、化工、机械等领域上市公司参与度居前，相关再融资规模占比达49.3%，占据近半壁江山。

从具体案例中，可以更直观地感受到再融资对企业发展的助力。北京海兰信数据科技股份有限公司相关负责人对《证券日报》记者介绍：“通过定向增发股票募集的资金被用于关键技术的研发和产业化。例如，我们自主研发的固态导航雷达、海底数据中心（UDC）技术等均得益于资本支持，实现了从‘0到1’的突破。”

当前，科技创新进入密集突破期，新质生产力加快培育，科技创新对资本市场融资供给提出了更精准、更高效、更适配的新要求，而原有再融资制度在适配科创企业资金需求、支持未盈利企业发展等方面仍有提升空间。在此背景下，此次沪深北交易所同步出台优化举措，正是立足科创企业发展规律、强化制度供给的关键一步。

在招商基金首席经济学家李湛看来，中国资本市场正努力构建更加适配科技创新规律的融资服务体系。

具体来看，本次再融资优化举措聚焦精准支持科技创新，推出多项针对性安排。例如，优化未盈利科创企业再融资间隔期，将按照未盈利标准上市且尚未盈利的科技型上市公司再融资间隔期，由原来的18个月大幅缩减至不少于6个月，北交所更是未设置时间间隔限制，贴合创新型中小企业资金需求灵活的特点；同时，完善破发企业再融资安排，允许运作规范的破发上市公司通过竞价定增、发行可转债等方式募集资金，且募集资金须全部用于主营业务，保障研发连续性；此外，强化募资投向引导，支持优质上市公司将募集资金用于与主营业务有协同效应的新技术、新产业、新业态领域，严防盲目跨界投资。

苏商银行特约研究员张思远在接受《证券日报》记者采访时表示，再融资优化举措通过“精准滴灌”实现“放管结合”——在简化优质企业申报流程的同时，加强募集资金用途监管，对违规变更资金用途等行为严肃追责。这种制度设计既能激活市场活力，又能防范金融风险，为实体经济高质量发展提供支撑。

多维度赋能科创高质量发展

事实上，此次再融资优化举措并非简单的流程简化，而是兼顾“扶优、扶科”与“严管”的系统性改革，将从企业、市场、产业三个层面释放多重红利，推动资本市场更好服务科技创新与新质生产力发展。

对科创企业而言，新规将有效降低融资成本，破解发展中的资金瓶颈。中国商业经济学会副会长宋向清对《证券日报》记者表示，一方面，对“轻资产、高研发投入”企业的认定标准，为科创企业打开了主板再融资通道，而补充流动资金超出30%部分可用于研发的安排，直击科创企业研发资金不足的核心难题；另一方面，未盈利企业再融资间隔期优化、破发企业融资渠道放宽，有效缓解了科创企业的资金压力，防止企业因短期经营压力压缩创新投入。同时，募集资金聚焦主业的要求，进一步引导科创企业与创新型中小企业深耕核心赛道，推动资本更多流向科创研发与成果转化环节，进一步夯实了资本市场服务科技创新的制度根基。

对产业发展而言，新规将引导资本精准滴灌新质生产力沃土，助力产业升级。南开大学金融学教授田利辉认为，新规明确引导募资投向国家战略领域，将进一步推动资本向新一代信息技术、高端装备制造、生物医药、新材料等战略性新兴产业集聚，助力上市公司加快技术攻关，增强产业链供应链自主可控能力。同时，全程监管将压实上市公司信息披露第一责任人和中介机构“看门人”职责，保障再融资资金真正用于科技创新与主业发展，为高质量发展提供持久动力。

对资本市场而言，新规将进一步优化资源配置效率，完善科创融资生态。张思远对《证券日报》记者表示，长期来看，再融资新政将从三方面重塑资本市场生态：一是提升资源配置效率，通过“扶优限劣”机制引导资本向科技创新、新质生产力领域集中。二是推动上市公司质量提升，优质企业通过高效融资实现技术迭代与产能升级，而经营不规范企业则面临融资受限，形成“良币驱逐劣币”的市场化约束。三是强化资本市场服务实体经济的枢纽功能。

此次沪深北交易所再融资新规的同步落地，是资本市场深化改革、精准服务国家战略的重要举措。未来，随着各项举措落地见效，资本市场将进一步发挥资源配置核心作用，为科技自立自强、实体经济高质量发展注入源源不断的资本动能。

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