李若愚：用理财服务竞争代替价格“内卷”

开年以来，银行理财机构掀起一股“降费潮”，部分理财产品出现投资管理费和销售服务费“双零费率”。“降费潮”折射出银行理财在低利率环境下，面临的市场竞争日趋激烈。面对低利率，降费只是权宜之计。“揽客”与“留客”最终要靠自身高质量发展。

经过数十年发展，银行理财形成庞大的行业规模，在我国金融业占据十分重要的地位。根据银行业理财登记托管中心数据，截至2025年末，全国共有159家银行机构和32家理财公司有存续的理财产品，存续规模达33.29万亿元，为同期全部本外币存款的10%，为本外币居民存款余额的20%。银行理财产品已深度融入居民家庭资产，凭借相对稳健和低波动的特性，成为居民储蓄和“存款搬家”的重要去向。银行理财资金部分以银行存款、同业存单的方式回流到银行体系，其余大量投资于债券、公募基金、非标准化债权类资产，为实体经济融资提供了有力资金支持。我国银行理财产品净值化转型基本完成，刚性兑付被打破，机构体系成熟定型，行业发展迈入规范化、专业化发展新阶段。

放眼国际，美欧等发达国家市场的理财行业起步较早，产品体系多元、成熟，机构专业化程度高。比如，美国主流理财业务模式是按资产管理规模向客户收取管理费，将机构、投资顾问和客户的利益紧密捆绑在一起，在行业内形成高度市场化的竞争格局。欧洲银行理财业务通常与私人银行、资产管理深度融合，为高净值客户提供涵盖投资、税务、信托、遗产规划等全方位的综合金融服务。

相较而言，我国银行理财业具有鲜明的中国特色。例如，业务开展以银行为依托，凭借母行固有的渠道优势以及客户基础；产品以固收类为主，权益类占比低；行业发展路径受市场和监管双轮驱动；等等。特别是近些年，我国利率水平不断走低，无论是货币和债券市场利率，还是存贷款利率均处于历史低位。从长期因素看，我国老龄化等人口结构变化导致自然利率承压；从短期因素看，国内供强需弱矛盾突出，央行把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，采取降息政策。低利率环境在一定程度上压缩了银行盈利空间，也促使居民资产配置更加多元。各金融子行业间以及银行理财业内部的竞争会加大，“存款搬家”与“存款争夺战”现象难以避免。

总体来看，我国银行理财业与国际成熟市场相比仍存在差距。例如，产品同质化现象仍较为突出，差异化创新不足；费率调整多以短期营销为导向，部分理财机构存在“内卷式降费”；等等。银行理财业从容应对市场竞争，唯有通过高质量发展，走好金融为民之路。

一方面，要强化对银行理财高质量发展的监管和引导。防范行业降费“内卷式”竞争，鼓励机构建立与业绩挂钩的科学收费模式。推动机构差异化发展，加强投研能力建设，开发适配不同客群的差异化产品。加强投资者教育，引导投资者树立“费率+风险+收益”综合评估的投资理念。完善行业监管与评价体系，促使机构平衡规模与质量、收益与风险，更好地服务实体经济与居民财富管理需求。

另一方面，理财机构要从单纯追求规模扩张，转向更加注重产品差异化、服务专业化和客户体验优化，用服务竞争代替价格“内卷”。完善服务体系，围绕客户生命周期和财富目标设计多样化产品，推动行业从卖方销售转向买方投顾模式，为投资者提供定制化资产配置建议和全流程陪伴服务，借助金融科技提升服务效率与客户体验。

（本文来源：经济日报 作者系国家信息中心正高级经济师 李若愚）