AI科技巨头发债难掩盈利焦虑

谷歌母公司字母表（Alphabet）日前通过发行美元债券筹集了200亿美元资金，此后又在瑞士和英国市场发行债券，种类涵盖3年期到罕见的100年期英镑债券。该公司表示，筹集到的资金将用于人工智能（AI）基础设施投资。字母表公司发行的债券获得投资者的追捧，美元债券分7个品种，获得了超过1000亿美元的认购，100年期英镑债券也已获得近10倍的超额认购，达到95亿英镑。

字母表公司此次发债背后的核心支撑是其在AI领域的全栈布局与领先优势。字母表公司最新财报显示，谷歌云业务实现48%的同比增长，创下176.64亿美元的单季收入，展现出AI变现的潜能。同时，不同币种、不同期限的债券品种能够吸引资产管理公司和对冲基金，以及偏好长期债券的养老金和保险公司等各类投资者，并避免对单一美元市场的依赖。

此次发布的百年债券引起了广泛讨论。通常来讲，仅有政府、大学等大型机构发行长达百年的债券，而企业由于面临较多不确定性因素，一般发行债券的最长期限为40年。上一次发行百年期债券的企业还要追溯到1997年的摩托罗拉。在技术迭代加速的今天，百年期约意味着要跨越无数技术周期，应对未知的商业模式颠覆风险。不过，相较美元债，英镑市场利率更低，百年期债券锁定当前低利率，规避利率波动风险，有助于降低长期融资成本。

数百亿美元的发债规模，凸显了AI科技巨头的巨大融资需求，也折射出当前市场押注AI领域的热潮仍在持续。AI基础设施建设耗资巨大、回报周期漫长，自研芯片、数据中心等投入需要长期稳定的资金支撑。此前，字母表公司宣布今年的资本支出将高达1850亿美元，规模是去年的2倍。债券市场是重要的资金来源之一，软件巨头甲骨文近期也募资250亿美元，为AI计划提供资金。摩根士丹利预计，AI热潮将推动今年投资级债券发行总额达到创纪录的2.25万亿美元。

当前，科技巨头已纷纷入局AI重资产比拼，预计亚马逊、微软、Meta与字母表4家公司2026年在AI方面的支出合计将达到6600亿美元。巨额基建投入能否持续转化为稳定盈利仍是未知数。近期4家公司发布财报后在股市遭遇重挫，市值已合计蒸发9000亿美元，体现出市场对AI投资回报的焦虑，投资者担忧，相关资本支出规模正超越新技术本身的盈利潜力。此外，行业内的资本扎堆可能引发资源浪费，如果更多企业盲目跟风加大投入，而忽视技术差异化与商业化可行性，或将催生新的AI泡沫。（本文来源：经济日报 作者：周明阳）