全球金价上行空间还有多大

近期，一些国际机构将未来2年至5年的金价目标位设定在4500美元甚至5000美元左右。但要看到，金价走势存在较大不确定性，未来金价走势受多重因素特别是国际局势变化的影响。综合来看，国际金价中长期的价位仍取决于世界经济状况和地缘政治走向。主导金价的多空因素仍将继续博弈，市场的拉锯与震荡或将成为常态。

一些国际机构日前作出预测称，金价未来仍有较大上涨空间。高盛对2026年底的金价预期已上调为每盎司4900美元，花旗银行甚至认为中长期的金价可能挑战5000美元。不过，在看好金价前景的同时，其走势存在较大不确定性，其中变数不小。

2020年国际黄金价格首次突破每盎司2000美元，之后曾历经反复，直到2023年才真正站稳这一关口，进而刮起一阵阵“黄金风暴”，推动金价快速上涨，很快突破每盎司3000美元，在今年10月初突破4000美元关口。受此影响，国内金价水涨船高，足金饰品已突破1100元人民币/克、工艺金条突破1040元人民币/克。

国际金价飙升的直接推手，是各国中央银行、各类机构投资者和个人“买买买”。今年前三季度，波兰央行购买了60多吨黄金，阿塞拜疆、土耳其等许多国家央行也大量购买黄金。中国人民银行公开数据显示，截至今年11月末，我国黄金储备达7412万盎司，已经是连续13个月增持黄金。

保值升值和套利的需求是各国央行和投资者的首要考量。此前，美元及美国国债等美元资产与黄金一样，都是重要避险工具。然而，近年来多重因素导致美元价格下跌、美国国债收益率上升，黄金的避险功能随之增强，由此驱动多国央行在外汇储备中不断降低对美元等传统货币的依赖，大量增持黄金。

更要看到，金价飙升背后具有较为复杂的深层次原因。

第一，投资者和各国政府对美元及美国国债的信心出现动摇。近期，美国总债务规模达年度财政收入的6倍，已进入“借新债还旧债”的恶性循环。债务问题引发人们担忧的还在于，美国一些人挑起的关税大战、美国政府长达43天的停摆和美联储货币政策前景不明等因素，都有可能影响经济增长，进而导致美元及美元资产价格下跌。为了回避风险或者借机套利，增持黄金成了许多投资者和国家的共同选择。

第二，中东局势紧张与地缘政治风险上升。近一阶段，中东冲突、乌克兰危机等地缘局势难解，美国一些人又放出美国可能进行核试验等风声，推高市场避险需求，促使资金流向黄金。同时，全球多国财政赤字扩张，投资者对法定货币的担忧，也让黄金“无信用风险”的优势凸显，进一步提升其配置价值。

第三，人工智能（AI）泡沫风险加剧。与当年互联网泡沫一样，这几年大量投资拥向AI领域，AI泡沫越来越大已成为潜在风险。所以，许多投资者已将黄金作为对冲“AI科技股泡沫可能破灭”的一种工具。

国际金价从今年3月突破每盎司3000美元到10月突破每盎司4000美元，年内涨幅在历史上最狂热的黄金牛市中也是罕见的。涨幅过大、涨速过快，出现技术性回调与震荡的概率也在增加。有分析预测，其震荡幅度在数十美元至200美元区间。

支撑国际金价进一步走高的核心因素一时难以消失。从6个月至12个月的时间区间看，不少国际机构将金价目标位设定在每盎司4200美元至4300美元之间，但上下波动会加剧。关键在于美联储降息的时间和幅度，如果降息早于预期或者幅度更大，金价可能快速冲高。

从未来2年至5年的中长期看，有些机构将金价目标位设定在4500美元左右，还有些激进的机构设定在5000美元左右。

实际上，没有任何人和机构能准确预测黄金价格的相对高点，未来金价走势受多重因素特别是国际局势变化的影响。综合来看，国际金价中长期的价位仍取决于世界经济状况和地缘政治走向。

金价出现大幅回调的可能依然存在。首先，如果地缘政治缓和，中东、俄乌冲突等出现和平解决的曙光，避险需求则会迅速消退。其次，如果世界主要经济体在不引发经济衰退的情况下成功控制住通货膨胀，市场风险偏好就会回升，资金有可能从黄金流向股市等风险资产。再次，如果美国通胀重新抬头，迫使美联储推迟降息或者加息，将会对金价构成巨大压力。最后，技术性抛售的因素也需注意。在金价快速上涨后，一旦出现诸多投资者获利了结，就有可能引发连锁反应式的技术性下跌。

展望未来，主导金价的多空因素仍将继续博弈，市场的拉锯与震荡或将成为常态。（本文来源：经济日报 作者：孙昌岳）